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开源证券股份有限公司齐东近期对保利发展进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：结算业绩稳健增长，行业龙头地位稳固》，本报告对保利发展给出买入评级，当前股价为14.37元。

保利发展(600048)
经营管理能力优秀的龙头央企，维持“买入”评级
保利发展发布2023年一季报，2023年1-3月公司实现营收399.89亿元，同比增长19.17%；实现归母净利润27.21亿元，同比增长7.52%；实现经营活动现金流净额-141.62亿元，基本每股收益0.23元。公司投资拿地保持稳健，融资渠道畅通，资金优势明显，我们维持盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为237.4、284.2、325.3亿元，EPS分别为1.98、2.37、2.72元，当前股价对应PE估值分别为7.2、6.1、5.3倍，维持“买入”评级。
收入利润同比增长，毛利率保持稳定
公司一季度实现营收399.89亿元，实现归母净利润27.21亿元，同比分别增长19.17%、7.52%；毛利率为21.93%，与2022年全年毛利率22.0%基本持平，销售净利率较2022年全年提升0.3个百分点至9.92%。得益于公司竣工结转收入增加，归母净利润水平同比保持增长。公司一季度实现销售回笼1033亿元，回笼率为91%，继续保持90%以上的较高水平。
销售排名升至第一，拿地聚焦核心38城市
公司一季度实现签约面积630.84万平方米，同比增长13.90%；实现签约金额1141.30亿元，同比增长25.84%，销售规模同比增速明显，在克而瑞销售榜单排名行业第一。公司一季度新增拿地建面92万平方米，总土地成本185亿元，拿地金额权益比高达94%，在38个核心城市拓展金额占比98%。公司一季度新开工面积198万平方米，竣工面积516万平方米。截止2023年一季度末，公司累计待开发土地建筑面积6398万平方米，较2022年末的6271万平方米增长2.0%。
融资保持畅通，负债结构优化
公司一季度成功发行三笔公开债券，发行规模65亿元，票面融资成本不超过3.2%。截至2023年一季度末，公司拥有货币资金余额1518亿元，较2022年末减少247亿元；资产负债率为77.85%，较2022年末下降0.24个百分点，三道红线维持绿档，负债结构持续优化。
风险提示：行业恢复不及预期，政策放松不及预期，公司销售恢复不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安郝亚雯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.3%，其预测2023年度归属净利润为盈利201.72亿，根据现价换算的预测PE为8.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级25家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为20.95。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，保利发展（600048）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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